四大生物医药牛股只是纯粹的炒作？
重庆啤酒、岳阳兴长、华神股份、长春高新是市场上最为有名的几只生物医药牛股，由于股价远远超越目前的业绩，因而大多数时候被当作成市场的题材炒作。我们特意在底牌俱乐部里搜索了这四家公司的研报，发现专业研究机构对它们的基本面做出了详尽的分析研究，尽管成为牛股确实是题材因素在起着关键性的作用，但这些公司的基本面有可圈可点之处，研究的药物也并非空中楼阁，让我们一一揭开面纱看个究竟。
1.重庆啤酒：不仅仅是“风险投资”
啤酒行业经历了市场竞争和行业整合后，进入了区域寡头垄断时代。重庆啤酒（600132（行情,底牌））形成了西南、湖南、浙江、江苏等几大利润中心，突破了区域性企业的地位，吨酒利润等各项指标都优于同行平均水平，啤酒业将进入一个快速发展期。2006年公司啤酒业务着力提高盈利能力，总体来说效果显著，2006年第一、二、三和第四季度毛利率分别提高了0.7、2.0、4.8和4.7个百分点。因此银河证券认为公司不仅仅是“风险投资”， 因为除了疫苗业务以外，公司未来业绩增长空间还取决于集团啤酒业务（2006年销量接近90万吨）是否注入以及注入的时点，建议投资者严密关注。
当然公司的乙肝疫苗是需要仔细研究的。公司控股93.1％的重庆佳辰生物工程有限公司开发的国家一类新药——“治疗用合成肽乙型肝炎疫苗”已启动了Ⅱ期临床研究试验，并于年底按临床方案完成了该批收试者的受药工作。目前观测期已结束，正在进行本阶段临床实验的样品检测工作。广发证券的研报对其乙肝疫苗的前景持谨慎态度——临床结果尚不清楚，且从国际上来看，乙肝疫苗的研制难度非常大。不过东方证券的研报详细的论述了这个问题：乙肝疫苗的国内外现有研究，除多肽类疫苗是在表位识别水平外，其余的都是在蛋白大分子水平上，且都是集中在天然抗原选择搭配，难以克服天然抗原的免疫弱势和蛋白大分子的免疫偏差、免疫颠覆，同时也没有取得治愈的突破性进展。主导重啤乙肝疫苗的吴玉章教授首创了表位识别的氨基酸密码学说和模拟抗原的分子设计理念，来克服天然抗原的免疫弱势和蛋白大分子的免疫偏差、免疫颠覆。该学说和理念在乙肝项目的实践和试验中得到了验证。该项目临床前期的相关实验效果很好。该券商研报认为设计路线新颖，理论可靠性高，具有很高的实用价值，能够打破乙肝免疫耐受，彻底清除乙肝病毒。看来是仁者见仁、智者见智，不过要想见证成功尚待时日（曾有专业人士认为至少还要5－10年）。但Ⅱ期揭盲已经不远，据科技部的通报预计在今年7月揭盲。
2.华神股份：面临抗癌单抗药物的上市
华神集团（000790（行情,底牌））的业务主要是制药、动物用药和钢构业务。目前钢构业务在西南地区位居前列，近两年增长较快；中药产品主要是鼻渊舒系列，维持平稳增长；动物用药有一个新产品——猪伪狂犬病疫苗也即将上市。公司在生物制药方面投入较多，除碘[131I]美妥昔单抗注射液外，还有氧化低密度脂蛋白检测试剂盒、滴眼用表皮生长因子等，其中碘[131I]被各界寄予厚望。
碘[131I]美妥昔单抗注射液是运用生物制导技术治疗原发性肝癌的国家一类新药，创造性地以美妥昔单抗片段为导向载体，将放射性核素131I有选择性和针对性地带到肝癌部位，利用其发出的b射线有效杀死癌细胞，患者全身其它器官无放射性药物的蓄积，为治疗肝癌提供了一种全新的、具有重大临床应用价值的治疗方案。单抗药物市场欣欣向荣，99年全球抗体的销售额仅12亿美元，04年飙升到105亿美元，预计2010年全球抗体药物年销售额可望达到300亿美元。公司的碘[131I]是无直接竞争性品种，虽然不能治愈肝癌，但副反应小，可提高患者带瘤生活质量，价格相对而言并不贵（肿瘤治疗新药的价格普遍昂贵）。公司的碘[131I]于今年1月23日获得国家食品药品监督管理局核准签发的药品GMP证书。由于该药涉及放射性物质，公司正在申请国防科工委和国家药监局联合审批的《放射药品生产经营许可证》，待该证获得签发，即可开展生产和销售工作。一周前长江证券推出了公司的最新研报，认为该产品的面市将为华神集团的发展带来新的机遇。
3.岳阳兴长：“胃病疫苗”新药申报材料已获受理
岳阳兴长（000819（行情,底牌））今日发布公告称，控股57.63％的重庆康卫生物科技有限公司于4月25日收到重庆市食品药品监督管理局《药品注册申请受理通知书》，“胃病疫苗”新药申报材料已获受理，历经七年研制的疫苗成功在望。重庆康卫研究开发用于治疗人幽门螺杆菌导致的胃病的 “口服重组幽门螺杆菌疫苗” 是国家一类新药，属国家重点项目，具有重大医学价值。人幽门螺杆菌(英文简称Hp)是慢性活动性胃炎、消化性溃疡、胃癌的主要致病因子。澳大利亚两位科学家因在1983年发现了幽门螺旋杆菌，因而于2005年获得了诺贝尔生理学或医学奖。预防和治疗因人幽门螺杆菌引发的胃病被列入WHO的重大攻关项目。重庆康卫的疫苗是国内是第一个，也是唯一被批准进入临床试验的 ，在国际上也是第一个完成Ⅲ期临床试验的胃病疫苗。目前全国各类型胃病患者近3亿人，每年死于胃癌的病人已达30万人，占所有恶性肿瘤死亡者首位。疫苗的潜在需求量将在5-6亿人份，市场年需求量可达到5000万人份，市场潜力巨大。公司的Ⅲ期临床试验总结报告表明，胃病疫苗的总保护率达72％。有文章认为公司胃病疫苗的价格在三四百元左右，大大低于抗生素胃药的一个疗程费用，市场前景广阔。去年招商证券的研报曾预计，疫苗为公司提供的净利润在08年、09年达到5000万元、1亿元，分别实现EPS0.30元和0.61元。
4.长春高新：艾滋病疫苗II期临床＋“金子” 金赛药业
长春高新（000661（行情,底牌））今日发布公告称，艾滋病疫苗项目II期临床研究的申请已审批完毕并获得批准。申银万国今日推出的最新研报认为，进入II期临床具有重大战略意义。公司的疫苗是专门针对人口绝对数量庞大的亚洲人群感染艾滋病的特点而开发的疫苗，这在我国乃至全亚洲也是一个突破性的进展。亚洲目前只有泰国的艾滋病疫苗进入三期临床试验，其疫苗并非我国此次研制的复合型疫苗，因此在不久的将来我国自产的艾滋病疫苗将有广阔的市场空间。我国艾滋病疫情目前进入快速增长期，感染人数在亚洲位居第二位，在全球居第十四位。资料显示，通过监测和检测，截至06年9月底，全国累计报告艾滋病病毒感染者达到13万多人，比去年6月底多5万人左右。公司控股60%的长春百克药业是国内唯一一个进入临床阶段的单位，此次又成为首个进入II期临床的企业。该研报透露，艾滋病疫苗研发有望获得国家重大专项补贴。未来五年，艾滋病、肝炎、血吸虫和结核病防治将成为国家重大专项资金资助项目，每项投入预计30亿元。研报预计百克药业获准开展艾滋病疫苗II期临床后，有机会获得国家补贴，该公司将会因此减亏。
公司还有个金矿：控股70％的金赛药业。该公司是专业化的基因重组人生长激素龙头企业，连续6年利润增长60％，连续2年名列国内基因工程制药企业利润第一名。该公司06年销售额约1.8亿元，净利润约7200万元，每年投入研发费用1000多万元，零负债。其产品销售毛利率高达92％、净利润率高达40％，真正显示了基因药物的超强盈利能力，被国信证券的研报认为是堪称国内基因制药产业成功经营的典范。该公司的人生长激素（增高治疗激素）进入二期临床研究，成为我国及全球首家长效生长激素顺利进入二期临床的企业。目前该公司有8项国内独家的基因工程新药处在临床及研发阶段。
公司的低效物业和房地产业开始改善和盈利，制药产业也进入稳定成长期，多家研报认为业绩拐点将现，净利润大幅增长，07年EPS在0.2元以上，08年的EPS在0.34－0.49元之间。
综上所述，可以看到四家公司各有亮点，且前景十分诱人。当然，由于药物研究、销售等存在诸多不确定性因素，在高股价的背景下市场风险也是存在的。短期的强势吸引了市场的眼球，是投资者关注的热点之一。相关公司的详细分析投资者可在我们底牌俱乐部里查看。
